开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,张霜凝近期对南山智尚进行商议并发布了商议申报《公司信息更新申报：2023年盈利智力擢升，新材料业务加快发展》，本申报对南山智尚给出买入评级，刻下股价为9.63元。

南山智尚(300918)

2023年盈利智力擢升，新材料业务加快发展，保管“买入”评级

2023年收入16亿元(同比-2.1%，下同)，归母净利润2.03亿元(+8.5%)，扣非归母净利润1.98亿元(+17.5%)。2023Q4收入4.8亿元(+6.3%)，归母净利润0.83亿元(+2.6%)，净利率17.3%。新材料超高短期单价受政策影响，咱们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预测2024-2026年归母净利润2.4/2.9/3.3亿元(此前为2.9/3.4亿元)，对应EPS0.7/0.8/0.9元，刻下股价对应PE14.2/11.9/10.5倍，主业智能矫正提效超高二期预测2024年产能爬坡&品性擢升，锦纶业务加快投建，看好公司成为新材料应用型企业，保管“买入”评级。

呢绒业务沉稳&服装鼎新客户及渠说念，高附加值及智能矫正擢升盈利智力精纺呢绒:2023年收入8.95亿元(-0.2%)，量/价-1.27%/+1.1%，产能诈欺率同比+3.7pct至91%，毛利率34%(+0.26pct)主要系高附加值产物擢升。服装:2023年收入5.85亿元(-16.2%)主要系客户及渠说念结构优化，向头部客户及直营聚会，毛利率35.79%(+3.7pct)。外售收入及盈利智力擢升：2023年国内/海外收入11.9/4.1亿元，同比-3.6%/+2.7%，毛利率36.25%(+0.85pct)/30%(+2.28pct)。

UHMWPE纤维二期各别化发展，新材料锦纶业务加快投建

UHMWPE纤维：2023年收入0.9亿元(+363.2%)，其中量/价+439%/-14.1%至1504吨、6万元/吨，预测军用占比约50%，毛利率19.9%(+3.98pct)。一期技俩产制品盈利智力保管投产以来的高水平，皇冠足球2023年8月二期技俩无间投产，产能捏续爬坡，2023H1/H2收入0.25/0.65亿元、毛利率33.83%/14.59%，二期在细旦丝、色丝等多产物限制赢得证实，预测2024年全体产量约4000吨，二期品性渐渐擢升。锦纶：8万吨高性能别离化锦纶长丝技俩稳步鼓舞，中枢建树厂商欧瑞康巴马格，建树+产线政策协同，推动新材料产业链纵向延迟。

2023年扣非归母净利率擢升显贵，营运智力保捏矜重

(1)盈利智力：2023年毛利率擢升1.1pct至34.65%，技艺用度率同比+0.1pct至17.5%，其中销售用度率/处置用度率-1.7pct/+1.1pct至8%/5.2%，净利率12.7%(+1.2pct)，扣非归母净利率12.4%(+2.1pct)。(2)营运智力：逼迫2023年存货余额为6.7亿元(+13.2%)，存货改善，存货盘活天数220天(+26)筹画算作现款流净额为2.2亿元(-6.7%)，现款及现款等价物约5亿元(-26%)。

风险领导：产能投放不足预期、下流需求消极、市集竞争加重。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据野心，天风证券孙海洋商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值高达80.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.04亿，把柄现价换算的预测PE为11.46。

近日，中国人民银行南昌中心支行披露对中航证券及其相关人员的罚单。从罚单内容来看，均与“反洗钱”相关。中航证券被罚150万元，两名责任人合计被罚7万元。

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美国经济持续呈现出韧性的一面，上周公布的数据普遍好于预期。例如7月全美住房开工和营建许可在6月份下降后均小幅上涨，工业生产和产能利用率也出现反弹，而房地产和制造业是受到本轮紧缩周期最严重的行业。另一方面，7月份的零售销售月率非常强劲，初请失业金人数好于预期，显示劳动力市场仍然没有明显的疲软迹象。

最新盈利预测明细如下：