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吉祥证券股份有限公司徐勇,付强,徐碧云近期对伟测科技进行谈判并发布了谈判敷陈《年报点评：逆周期扩产，高端芯片测试业务成营收压舱石》，本敷陈对伟测科技给出增持评级，现时股价为67.95元。

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伟测科技(688372)

事项：

公司公布2023年年报，2023年公司竣事营收7.37亿元，同比增长0.48%；包摄上市公司鞭策净利润1.18亿元，同比减少51.57%；竣事包摄上市公司鞭策扣非净利润0.91亿元，同比减少55.06%。公司拟向全体鞭策每10股派发现款红利3.20元(含税)，不送红股，不进行本钱公积金转增股本。

吉祥不雅点：

单季度营收环比诞生光显，Q4毛利率企稳：2023年公司竣事营收7.37亿元(+0.48%YoY)，竣事归母净利润1.18亿元(-51.57%YoY)；竣事扣非归母净利润0.91亿元(-55.06%YoY)，主要系公司积极转移辩论策略支吾集成电路行业下行周期，加速在高端芯片、车规级芯片、工业级芯片等畛域的测试产能成立、研发过问和客户订单开拓，最终保持住生意收入略有增长，然而由于股份支付用度和研发过问增多，新建产能的产能愚弄率处于爬坡期导致各样固定成本高涨，以及部分测试开采产能愚弄率和部分测试作事价钱下落等成分概括影响，公司净利润减半。2023年公司举座毛利率和净利率分歧是38.96%(-9.61pct YoY)和16.02%(-17.18pct YoY)。从用度端来看，2023年公司的时间用度率为29.54%(+8.47pct YoY)，销售用度率、管制用度率、财务用度率和研发用度率分歧为3.26%(+0.95pct YoY)、7.12%(+2.43pct YoY)、5.06%(+0.43pct YoY)和14.09%(+4.65pct YoY)，研发用度率有所增长，主要系公司不息加大研发过问，在高算力高性能芯片、车规级及工业级高可靠性芯片等标的进行重心研发。2023Q4单季度，公司竣事营收2.21亿元(+16.32%YoY，+8.53%QoQ)，单季度生意收入再次创历史新高，归母净利润0.28亿元(-63.40%YoY，+50.28%QoQ)，扣非归母净利润0.24亿元(-50.49%YoY)。Q4单季度的毛利率和净利率分歧

把捏高端测试需求，公司高端芯片测试业务收入逆势同比增长：2023年，大师末端阛阓需求疲软，其中铺张电子类产物受下流去库存的影响，上半年的测试需乞降价钱处于低谷，直至四季度跟着库存缓缓消化，以及华为铺张电子业务的收复对扫数产业链的带动，举座需求运转复苏。在行业下行周期的布景下，末端厂商逆势而上，不息开发各样新产物，下流遐想公司不息开发高端芯片尤其是高算力高性能芯片、车规及工业级高可靠性芯片等先进芯片，高端芯片的阛阓需求不减反增，高端测试需求愈发显赫。2023年公司重心进展自己在高端芯片、车规级芯片、工业级芯片等畛域的异常上风，积极转移产物结构和客户结构，灵验对冲了其他畛域需求的下落。从产物头绪看，公司重心过问的高端芯片测试业务收入逆势同比增长8.31%，在主生意务收入中的比重由2022年的68.58%高涨至2023年的75.96%，成为保险2023年公司营收竣事增长的压舱石。中端芯片测试的收入受铺张电子去库存的不利影响同比下落25.16%，在主生意务收入中的比重由2022年的31.42%下落至2023年的24.04%，然而在2023年第四季度照旧出现企稳复苏的迹象。具体从营收结构上看，晶圆测试竣事营收4.43亿元，同比增长4.86%，占主生意务营收占比为64.42%，毛利率为42.84%，同比下落13.67pct；芯片制品测试竣事营收2.44亿元，皇冠代理同比减少12.85%，占主生意务营收占比为35.58%，毛利率为30.14%，同比下落6.74pct。

逆周期扩大测试产能，进一步夯本质业地位：公司很是看好我国第三方集成电路测试行业的发展出路，一直将产能延迟手脚公司的迫切战术。愚弄2023年行业处于低谷的有意时机，公司加速了逆周期扩大测试产能的顺序，比原缱绻提前3-4个月完成了2个IPO募投项指标成立，同期加速了南京、无锡两个测试基地的“高端芯片”和“高可靠性芯片”测试产能的成立。2023年全年，公司完成本钱性开销跳跃12亿元，在行业低谷以较为优惠的价钱、较短的交期大限制购入了往日几年供应较为紧缺的各样高端测试开采，并在无锡子公司建成国内限制最初的工业级和车规级老化测试基地，为把捏国产替代的历史机遇及新一轮行业上行周期的增长契机奠定基础。为止2023年年末，公司的产能限制，尤其是高端测试产能限制在中国大陆孤苦第三方测试企业中处于相对上风水平，高端测试开采数目在中国大陆行业最初。

投资提倡：公司主要从事集成电路测试及贬责有辩论作事，通过多年的本事积贮和阛阓开拓，已在晶圆测试、芯片制品测试及集成电路测试有辩论开发等方面积贮了丰富的中枢本事和训戒，在测试产能限制、本事水平、客户质料等方面具备竞争力。概括公司最新财报以及对行业发展趋势的判断，咱们下调了公司盈利预期，预测公司2024-2026年净利润分歧为1.60亿元(前值为4.56亿元)、2.29亿元(前值为6.54亿元)、2.87亿元(新增)，EPS分歧为1.43元、2.02元和2.54元，对应3月22日收盘价PE分歧为47.7X、33.7X和26.8X。当今中国大陆孤苦第三方测试行业仍处于发展初期，测试产业链国产化程度加速，高端测试需求回流，翌日阛阓份额的普及空间精深，而公司照旧发展成为孤苦第三方集成电路测试行业中限制位居前线的内资企业之一，高端测试开采机台数目在中国大陆行业最初，是中国大陆高端芯片测试作事的主要供应商之一。咱们看好公司在第三方高端芯片测试方面的行业地位，以及中恒久阛阓份额普及后劲，看守公司“推选”评级。

风险辅导：(1)行业周期性波动风险。大师集成电路行业在本事和阛阓两方面呈现周期性波动的脾气，与宏不雅经济周期相肖似，现时半导体行业周期向下，可能会对公司的业务产生一定影响。(2)开采采购不足预期。产能限制是集成电路测试厂商的中枢竞争力的体现，为了看守公司的竞争力，公司需抑制添置测试平台，由于多量开采为国际入口开采，需提前较万古期预定。若融资渠说念受限大约开采入口受限，将可能对公司的经生意绩产生不利影响。(3)客户开拓不足预期。公司辩论为典型的大客户形式，若公司丢失迫切客户或客户开拓不足预期，将可能对公司的经生意绩产生不利影响。(4)本事更新不足预期。集成电路测试有辩论开发等的专科化程度较高，存在一定本事壁垒，且需要抑制随从客户需求更新，若公司本事水平不成稳妥阛阓需求，公司的营收限制和增速可能受到不利影响。

虽然博彩公司在控制风险方面采取了一系列的措施，但是在博彩过程中还是会存在一定的风险和不确定性。因此，对于玩家来说，选择可靠和有信誉的博彩平台非常重要，这可以最大程度地保护他们的利益和安全。

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证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据缱绻，长城证券邹兰兰谈判员团队对该股谈判较为深刻，近三年预测准确度均值为79.32%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.97亿，左证现价换算的预测PE为39.28。

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最新盈利预测明细如下：

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